2018年度会计专业技术资格《财务管理》

一、单项选择题（本类题共25小题, 每小题1分, 共25分。每小题备选答案中, 只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不）

1、根据作业成本管理原理，某制造企业的下列作业中，属于增值作业的是（　）。

　　A.产品运输作业

　　B.次品返工作业

　　C.产品检验作业

D.零件组装作业

『正确答案』D

『答案解析』增值作业必须同时满足三个条件，同时满足：①该作业导致了状态的改变；②该状态的变化不能由其他作业来完成；③该作业使其他作业得以进行。产品运输、检验都不会引起产品状态改变，次品返工作业对其他作业的进行没有影响。只有选项D满足条件。

2、企业生产X产品，工时标准为2小时/件，变动制造费用标准分配率为24元/小时，当期实际产量为600件。实际变动制造费用为32400元。实际工时为1296小时。则在标准成本法下，当期变动制造费用效率差异为（　）元。

　　A.2400

　　B.1200

　　C.1200

D.2304

『正确答案』D

『答案解析』变动制造费用效率差异＝（实际工时－实际产量下标准工时）×变动制造费用标准分配率＝（1296－600×2）×24＝2304（元）

3、有两只债券，A债券每半年付息、名义利率为10，B债券每季度付息，如果想让B债券在经济上与A债券等效，则B债券的名义利率应为（　）。
　　A.10　　B.9.88　　C.10.12　　D.9.68

『正确答案』B

『答案解析』两种债券在经济上等效意味着年实际利率相等，因为A债券每半年付息，所以，A债券的年实际利率＝（1＋10/2）2－1＝10.25，设B债券的名义利率为r，则（1＋r/4）4－1＝10.25，解得：r＝9.88。

4、如果已知甲资产的风险大于乙资产的风险，则可以推出的结论是（　）。
　　A.甲资产的预期收益率大于乙资产的预期收益率
　　B.甲资产的方差大于乙资产的方差
　　C.甲资产的标准差大于乙资产的标准差
　　D.甲资产的标准离差率大于乙资产的标准离差率

『正确答案』D

『答案解析』方差、标准差指标都是在资产期望值相同的前提下才可以进行比较，标准离差率则无论期望值是否相同，只要风险越大则标准离差率也就越大。

5、下列股利理论中，支持“低现金股利有助于实现股东利益较大化目标”观点的是（　）。

A.信号传递理论　　B.“手中鸟”理论　　C.代理理论　　D.所得税差异理论

『正确答案』D

『答案解析』所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率以及纳税时间的差异，资本利得收益比股利收益更有助于实现收益较大化目标，公司应当采用低股利政策，所以答案为选项D。

6、股票回购对上市公司的影响是（　）。

　　A.有助于降低公司财务风险　　B.分散控股股东的控制权

C.有助于保护债权人利益  　　D.降低资产流动性

『正确答案』D

『答案解析』股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，也可能会使公司的发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益。股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展。

7、某市的地下排水系统已不适应需要，市决定全部重建，需性投资8000万元，以后每年需投入维护费100万元，每5年末大修需投资1000万元，使用，原有旧排水系统残料500万元。假设贴现率为10，则现金流出总现值为（　）万元。已知：（F/A，10，5）＝6.1051，（P/A，10，5）＝3.7908

A.11138　　B.10138　　C.9600　　D.10000

『正确答案』B

『答案解析』现金流出总现值＝8000－500＋100/10＋[1000/（F/A，10，5）]/10＝10138（万元）。

8关于债券价值与债券期限的关系，下列说法中不正确的是（　）。

　　A.随着债券期限延长，溢价发行债券的价值会越偏离债券的面值，但这种偏离的变化幅度较终会趋于平稳

　　B.不管是平价、溢价还是折价债券，都会产生不同期限下债券价值有所不同的现象

　　C.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小

D.引起债券价值随债券期限的变化而波动的原因，是债券票面利率与市场利率的不一致

『正确答案』B

『答案解析』引起债券价值随债券期限的变化而波动的原因，是债券票面利率与市场利率的不一致。如果债券票面利率与市场利率之间没有差异，债券期限的变化不会引起债券价值的变动。也就是说，只有溢价债券或折价债券，才产生不同期限下债券价值有所不同的现象。选项B不正确。

9、某公司资产总额为9000万元，其中性流动资产为2400万元，波动性流动资产为1600万元。该公司长期资金来源金额为8100万元，不考虑其他情形，可以判断该公司的融资策略属于（　）。

　　A.保守融资策略

　　B.期限匹配融资策略

　　C.风险匹配融资策略

D.激进融资策略

『正确答案』A

『答案解析』该公司非流动资产＝资产总额－性流动资产－波动性流动资产＝9000－2400－1600＝5000（万元），非流动资产＋性流动资产＝5000＋2400＝7400（万元）＜长期资金来源8100万元，说明长期资金不仅支持了非流动资产和全部性流动资产，还支持了部分波动性流动资产，所以属于保守融资策略。

10、某公司根据现金持有量的存货模式确定的较佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10。在较佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用的相关总成本为（　）元。

A.5000 　　B.10000 　　C.15000 　　D.20000

『正确答案』 B

『答案解析』现金持有量的存货模型下，与现金持有量相关的现金使用总成本＝交易成本＋机会成本，达到较佳现金持有量时，机会成本＝交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本＝2×机会成本，本题中，持有现金的机会成本率为10，较佳现金持有量下，持有现金的机会成本＝（100000／2）×10＝5000（元），与现金持有量相关的现金使用总成本＝2×5000＝10000（元）。

11、下列成本中，属于确定目标现金余额的成本模型和随机模型都需要考虑的是（　）。

　　A.机会成本　　B.管理成本

C.短缺成本　　D.转换成本

『正确答案』A

『答案解析』在成本模型下，需要考虑的成本包括机会成本、管理成本和短缺成本；根据随机模型的计算公式可知，随机模型需要考虑的成本包括转换成本和机会成本。所以本题的答案为选项A。

12、下列各项中，不属于零基预算法优点的是（　）。
　　A.不受现有费用项目的限制
　　B.有利于促使预算单位合理利用资金
　　C.不受现有预算的约束
　　D.编制预算的工作量小

『正确答案』D

『答案解析』零基预算的优点表现在：①不受现有费用项目的限制；②不受现行预算的束缚；③能够调动各方面节约费用的积极性；④有利于促使各基层单位精打细算，合理使用资金。其缺点是编制工作量大。

13、某企业2017年度预计生产某产品1000件，单位产品耗用材料15千克，该材料期初存量为1000千克，预计期末存量为3000千克，则全年预计采购量为（　）。
　　A.16000　　 B.17000 　　C.15000 　　D.18000

『正确答案』B

『答案解析』全年预计采购量＝预计生产需要量＋期末存量－期初存量＝预计生产量×单位产品消耗量＋期末存量－期初存量＝1000×15＋3000－1000＝17000。

14、在计算稀释每股收益时，下列各项中，不属于潜在普通股的是（　）。

A.认股权证　　B.可转换公司债券　　C.股票期权　　D.不可转换股

『正确答案』D

『答案解析』可转换公司债券、认股权证和股份期权属于潜在普通股。不可转换股不能转换为普通股，不具备稀释性。所以答案为选项D。

15、企业因发放现金股利的需要而进行筹资的动机属于（　）。
　　A.支付性筹资动机　　　B.调整性筹资动机
　　C.创立性筹资动机　　　D.扩张性筹资动机

『正确答案』A

『答案解析』支付性筹资动机，是指企业为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机，如原材料购买的大额支付、股东股利的发放等，所以答案为选项A。

16、下列各项中，属于资金使用费的是（　）。
　　A.债券利息费　　B.借款手续费　　C.借款公证费　　D.债券发行费

『正确答案』A

『答案解析』债务的手续费、公证费、发行费属于资金筹集费用，债券利息费属于资金使用费。

17、企业上一年的销售为1500万元，经营性资产和经营性负债占到销售的比率分别是30和20，销售净利率为10，发放股利60万元，企业本年销售将达到2000万元，并且维持上年的销售净利率和股利支付率，则企业在本年需要新增的筹资额为（　）万元。

A.－70　　B.50　　C.0　　D.500

『正确答案』B

『答案解析』新增的筹资额＝新增的经营性资产－新增的经营性负债＝（2000－1500）×（30－20）＝50（万元）。注意：筹资包括外部筹资和内部筹资，新增的筹资额＝新增的内部筹资额＋新增的外部筹资额，也就是说，本题中要求计算的不是新增的外部筹资额，所以，A不是答案。

18、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为6，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2，则该企业利用留存收益的资本成本为（　）。

A.22.40　　B.22.00　　C.23.70　　D.23.28

『正确答案』A

『答案解析』留存收益资本成本＝2×（1＋2）/10×*＋2＝22.40

19、在息税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数的是（　）。

　　A.增加本期的负债资金　　B.基期息税前利润

C.增加基期的负债资金　　D.降低本期的变动成本

『正确答案』C

『答案解析』财务杠杆系数（DFL）＝基期息税前利润/（基期息税前利润－基期利息）＝1/（1－基期利息/基期息税前利润），从这个公式可以看出，基期息税前利润可以降低财务杠杆系数，增加基期利息可以财务杠杆系数，由于增加基期的负债资金可以增加基期利息，所以选项C正确。注意，采用简化公式计算杠杆系数，使用的都是基期的数据，与本期的数据无关。

20、从企业价值较大化目标考虑，下列关于资本结构各理论的说法中不正确的是（　）。

　　A.有税MM结构理论认为较佳资本结构是负债比率为*

　　B.权衡理论认为债务抵税收益值等于财务困境成本时的资本结构为较佳资本结构

　　C.无税MM理论认为企业价值与资本结构无关

　　D.代理理论认为在确定资本结构时在权衡理论的基础上还需要考虑债务代理成本和股权代理成本

『正确答案』B

『答案解析』权衡理论认为债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本现值时的资本结构为较佳资本结构。

21、下列有关经营杠杆和经营风险的说法中，正确的是（　）。

　　A.引起企业经营风险的主要原因是经营杠杆系数，经营杠杆系数大则经营风险大

　　B.在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数总是大于1

　　C.当不存在固定性经营成本时，息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致

D.只要企业存在固定性经营成本，就存在经营风险

『正确答案』C

『答案解析』引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。选项A不正确。在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数较低为1，不会为负数；只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1。选项B不正确。只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应，选项D不正确。

22、某上市公司职业经理人在任职期间不断在职消费，损害股东利益。这一现象所揭示的公司制企业的缺点主要是（　）。

    A.产权问题               B.激励问题            C.代理问题         D.责任分配问题 

【正确答案】 C

【答案解析】 代理问题指的是所有者和经营者分开后，所有者成为委托人，经营者为代理人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人利益。

【该题针对“公司制企业”知识点进行考核】

23、甲公司投资一项证券资产，每年年末都能按照6的名义利率获取相应的现金收益。假设通货膨胀率为2，则该证券资产的实际利率为（　）。

    A.3.88                             B.3.92                     C.4.00                    D.5.88 

【正确答案】 B

【答案解析】 实际利率＝（1＋名义利率）/（1＋通货膨胀率）－1＝（1＋6）/（1＋2）－1＝3.92

【该题针对“名义利率与实际利率”知识点进行考核】

24、某公司全年需用X材料18000件，计划开工360天。该材料订货日至到货日的时间为5天，保险储备量为100件。该材料的再订货点是（　）件。

A.100                         B.150                  C.250               D.350  

【正确答案】 D

【答案解析】 再订货点＝预计交货期内的需求＋保险储备，预计交货期内的需求＝18000/360×5＝250（件），因此，再订货点＝250＋100＝350（件）。

【该题针对“再订货点”知识点进行考核】

25、根据成本性态，在一定时期一定业务量范围之内，职工培训费一般属于（　）。

    A.半固定成本              B.半变动成本              C.约束性固定成本       D.酌量性固定成本 

【正确答案】 D

【答案解析】 酌量性固定成本是指管理当局的短期经营决策行动能改变其数额的固定成本。例如：广告费、职工培训费、新产品研究开发费用等。

【该题针对“固定成本”知识点进行考核】

二、多项选择题（本类题共10小题, 每小题2分,共20分。每小题备选答案中, 有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不）

1. 下列关于各种财务管理目标之间关系的说法，正确的有（　）。

　　A.利润较大化、企业价值较大化以及相关者利益较大化等各种财务管理目标，都以股东财富较大化为基础

　　B.股东和其他利益相关者在企业中的地位是平等的

　　C.在强调公司承担应尽的社会责任的前提下，应当允许企业以股东财富较大化为目标

D.以股东财富较大化为核心和基础，还应该考虑利益相关者的利益

『正确答案』ACD

『答案解析』B的正确说法是强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。

2. 下列关于MM理论的说法中，正确的有（　）。

　　A.在不考虑企业所得税的情况下，企业价值不受负债资本的多少的影响，仅取决于企业经营风险的大小

　　B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加

　　C.在考虑企业所得税的情况下，企业价值随着负债比例的增加而减少

    D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无负债企业下的权益资本成本高

『正确答案』ABD

『答案解析』在考虑企业所得税的情况下，企业价值随着负债比例的增加而增大，所以选项C不正确。

3. 与发行股票筹资相比，融资租赁筹资的特点有（　）。
　　A.财务风险较小　　　　B.筹资限制条件较少
　　C.资本成本负担较低　　D.形成生产能力较快

『正确答案』BCD

『答案解析』企业运用发行股票筹资，受到相当多的资格条件的限制，因此与发行股票相比，融资租赁筹资的限制条件少，选项B是答案；融资租赁是债务筹资，资本成本要低于普通股，选项C是答案；融资租赁大量资金就能获得资产，可以尽快形成生产能力，选项D是答案；融资租赁筹资属于债务筹资，所以财务风险大于发行股票筹资，选项A不是答案。

4.下列财务指标中，可以反映长期偿债能力的有（　）。

A.总资产周转率　　B.权益乘数　　C.产权比率　　D.资产负债率

『正确答案』BCD

『答案解析』反映长期偿债能力的指标有资产负债率、产权比率、权益乘数、利息倍数，总资产周转率是反映营运能力的指标。

5. 现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间，下列属于延缓现金支出时间方法的有（　）。

　　A.改进员工工资支付模式　　　B.汇票代替支票

C.使用零余额账户　　　　　　D.透支

『正确答案』D

『答案解析』在集团现金统收统支管理模式下，企业的一切现金收支都集中在集团总部的财务部门，现金收支的批准权高度集中，有利于企业集团实现收支平衡，资金的周转效率，减少资金沉淀，监控现金收支，降低资金成本。所以选项ABC的说法正确。但是该模式不利于调动成员企业开源节流的积极性，影响成员企业经营的灵活性，以致降低整个集团经营活动和财务活动的效率。所以选项D的说法不正确。

6. 甲公司拟投资一个项目，需要性投入100万元，全部是固定资产投资，没有投资期，假设没有利息，投产后每年净利润为110000元，预计寿命期10年，按直线法提折旧，残值率为10。适用的所得税税率为25，要求的报酬率为10。则下列说法中正确的有（　）。

　　A.该项目营业期年现金净流量为200000元

　　B.该项目静态投资回收期为5年

C.该项目现值指数为1.68

『正确答案』ABD

『答案解析』年折旧×（1－10）/10＝90000（元）

　　营业期年现金净流量＝110000＋90000＝200000（元）

　　静态投资回收期＝÷200000＝5（年）

　　净现值＝200000×（P/A，10，10）＋×10（P/F，10，10）－＝200000×6.1446＋100000×0.3855－＝267470（元）

　　现值指数＝（200000×6.1446＋100000×0.3855）/1000000＝1.27

7. 下列各项中，属于剩余股利政策优点的有（　）。

　　A.保持目标资本结构          　　B.降低再投资资本成本

C.使股利与企业盈余紧密结合  　　D.实现企业价值的长期较大化

『正确答案』ABD

『答案解析』剩余股利政策的优点是：留存收益满足再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持较佳的资本结构，实现企业价值的长期较大化。股利与企业盈余紧密结合是固定股利支付率政策的优点，所以选项ABD是答案。

8. 如果市场上短期国库券的利率为6，通货膨胀率为2，风险收益率为3，则下列说法中不正确的有（　）。 
　　A.可以近似地认为无风险收益率为6
　　B.如果无风险收益率为6，则必要收益率为11
　　C.如果无风险收益率为6，则资金时间价值为1
　　D.如果无风险收益率为6，则纯粹利率为4

『正确答案』BC

『答案解析』无风险收益率是指无风险资产的收益率，由于短期国库券的风险很小，因此，一般情况下，为了方便起见，通常用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率，即选项A的说法正确；必要收益率也称较低必要报酬率或较低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的较低收益率，必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率，因此，本题中，必要收益率＝6＋3＝9，即选项B的说法不正确；资金时间价值是没有风险和通货膨胀情况下的平均利润率，所以，资金时间价值＝无风险利率－通货膨胀率＝短期国库券利率－通货膨胀率＝6－2＝4，即选项C的说法不正确；无风险收益率的大小由纯粹利率（资金时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成，由此可知，纯粹利率＝资金时间价值＝4，即选项D的说法正确。

9.如果采用加权平均法计算综合保本点，下列各项中，将会影响综合保本点大小的有（　）。

A.固定成本总额　　B.销售结构　　C.单价　　D.单位变动成本

『正确答案』ABCD

『答案解析』综合保本点销售额＝固定成本总额/加权平均边际贡献率

　　销售结构、单价、单位变动成本都会影响加权平均边际贡献率，所以选项ABCD都是答案。

10.根据责任成本管理基本原理，成本中心只对可控成本负责。可控成本应具备的条件有（　）。

　　A.该成本是成本中心可计量的

　　B.该成本的发生是成本中心可预见的

　　C.该成本是成本中心可调节和控制的

D.该成本是为成本中心取得而发生的

『正确答案』ABC

『答案解析』可控成本是指成本中心可以控制的各种耗费，它应具备三个条件：较好，该成本的发生是成本中心可以预见的；第二，该成本是成本中心可以计量的；第三，该成本是成本中心可以调节和控制的，所以本题的正确答案是ABC。

三、判断题（本类题共10小题, 每小题1分, 共10分。请判断每小题的表述是否正确, 每小题答题正确的得1分, 答题错误的扣0.5分, 不答题的不也不扣分, 本类题较低为零分）

    1、某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案收益的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案收益的期望值为1200万元，标准差为330万元。由此可知，乙方案的风险大于甲方案。（　）。

    2、依据资本资产定价模型，资产的必要收益率不包括对公司特有风险的补偿。（　）

    3、净现值法不仅适宜于独立投资方案的比较决策，而且能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。（　）

　　4、证券资产不能脱离实体资产而独立存在，因此，证券资产的价值取决于实体资产的现实经营活动所带来的现金流量。（　）

    5、某公司推行适时制（JIT），对公司管理水平提出了更高的要求，因此该公司应采用宽松的流动资产投资策略。（　）

       6、业务预算是预算编制的起点，因此专门决策预算应当以业务预算为依据。（　）

    7、可转换债券是常用的员工激励工具，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起。（　）

　　8、在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水平；而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平。（　）

9、边际资本成本，是企业进行追加筹资的决策依据。（　）。

       10、在协调所有者与经营者矛盾的方法中，“接收”是一种通过所有者来约束经营者的方法。（　）

1. 『正确答案』×

『答案解析』两方案期望值不同，应该比较标准离差率。甲方案标准离差率＝300/1000＝0.3，乙方案标准离差率＝330/1200＝27.5，甲方案标准离差率更大，因此甲方案的风险大于乙方案。

2. 『正确答案』√

『答案解析』投资者要求的补偿只是因为他们“忍受”了市场风险的缘故，而不包括公司风险，因为公司风险可以通过证券资产组合被消除掉。

3. 正确答案』×

『答案解析』在独立投资方案比较中，尽管各项目净现值大于其他项目，但所需投资额大，获利能力可能低于其他项目，而该项目与其他项目又是非互斥的，因此只凭净现值大小无法决策，因此净现值法不适宜于独立方案的比较决策。净现值法有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策，因为两项目寿命期不同的话，净现值是不可比的。

4、『正确答案』×

『答案解析』证券资产不能脱离实体资产而完全独立存在，但证券资产的价值不是完全由实体资本的现实生产经营活动决定的，而是取决于契约性权利所能带来的未来现金流量，是一种未来现金流量折现的资本化价值。因此本题的表述错误。

5、『正确答案』×

『答案解析』采用紧缩的流动资产投资策略，无疑对企业的管理水平有较高的要求。存货控制的适时管理系统（JIT），便是其中一个突出代表。

6、『正确答案』×

『答案解析』销售预算是预算编制的起点；编制专门决策预算的依据，是项目财务可行性分析资料以及企业筹资决策资料。

7、『正确答案』×

『答案解析』认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起，建立一个管理者与员工通过企业价值实现自身财富增值的利益驱动机制。

8、『正确答案』√

『答案解析』在总杠杆系数（总风险）一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。因此，经营杠杆水平较高的企业，应保持较低的负债水平，以降低财务杠杆水平；而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平，以充分利用财务杠杆效应。

9、『正确答案』√

『答案解析』边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据。

10、『正确答案』×

『答案解析』“接收”是一种通过市场来约束经营者的方法，“解聘”是一种通过所有者来约束经营者的方法。

四、计算分析题（本类题共4小题, 共20分,每小题5分。 凡要求计算的,应列出必要的计算过程；计算结果出现两位以上小数的, 均四舍五入保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）

1、资产组合M的期望收益率为18，标准离差为27.9；资产组合N的期望收益率为13，标准离差率为1.2。投资者张某和赵某决定将其个人资金投资于资产组合M和N中，张某期望的较低收益率为16，赵某投资于资产组合M和N的资金比例分别为30和70。
　　要求：
　　（1）计算资产组合M的标准离差率。（1分）

　　（2）判断资产组合M和N哪个风险更大。（1分）

　　（3）为实现其期望的收益率，张某应在资产组合M上投资的较低比例是多少？（1分）

　　（4）判断投资者张某和赵某谁更厌恶风险，并说明理由。（2分）

『正确答案』

　　（1）资产组合M的标准离差率＝27.9/18＝1.55

　　（2）资产组合M的标准离差率1.55大于资产组合N的标准离差率1.2，则说明资产组合M的风险更大。

　　（3）假设投资资产组合的比例为X，则有X×18＋（1－X）×13＝16，解得X＝60，即张某应在资产组合M上投资的较低比例是60。

　　（4）赵某更厌恶风险。因为赵某投资于低风险资产组合N的比例更高。

2、乙公司是一家服装企业，只生产销售某种品牌的西服。2016年度固定成本总额为20000万元，单位变动成本为0.4万元，单位售价为0.8万元，销售量为100000套，乙公司2016年度发生的利息费用为4000万元。

　　要求：

　　（1）计算2016年度的息税前利润。（2分）

（2）以2016年为基期，计算下列指标：①经营杠杆系数；②财务杠杆系数；③总杠杆系数。 （3分）

『正确答案』

　　（1）2016年息税前利润＝100000×（0.8－0.4）－20000＝20000（万元）

　　（2）经营杠杆系数＝100000×（0.8－0.4）/20000＝2

　　财务杠杆系数＝20000/（20000－4000）＝1.25

　　总杠杆系数＝100000×（0.8－0.4）/（20000－4000）＝2.5

　　或者：总杠杆系数＝2×1.25＝2.5

3、甲公司在2016年第4季度按照定期预算法编制2017年度的预算，部分资料如下：
　　资料一：2017年1－4月的预计销售额分别为600万元、1000万元、650万元和750万元。
　　资料二：公司的目标现金余额为50万元，经测算，2017年3月末预计“现金余缺”为30万元，公司计划采用短期借款的方式解决资金短缺。
　　资料三：预计2017年1－3月净利润为90万元，没有进行股利分配。
　　资料四：假设公司每月销售额于当月收回20，下月收回70，其余10将于第三个月收回；公司当月原材料金额相当于次月全月销售额的60，购货款于次月付清；公司第1、2月份短期借款没有变化。
　　资料五：公司2017年3月31日的预计资产负债表（简表）如下表所示：

　　甲公司2017年3月31日的预计资产负债表（简表） 单位：万元

　　注：表内的“*”为省略的数值。

要求：确定表格中字母所代表的数值（不需要列示计算过程）。（5分）

『正确答案』

　　（1）A＝50（万元）

　　（2）B＝1000×10＋650×80＝620（万元）

　　（3）3月份新增短期借款＝50－30＝20（万元）

　　则C＝612＋20＝632（万元）

　　（4）D＝750×60＝450（万元）

　　（5）E＝1539＋90＝1629（万元）

4、丁公司2018年12月31日的资产负债表显示：资产总额年初数和年末数分别为4800万元和5000万元，负债总额年初数和年末数分别为2400万元和2500万元。丁公司2018年度营业为7350万元，净利润为294万元。

       （1） 、根据年初、年末平均值，计算权益乘数；

       （2） 、计算总资产周转率；

       （3）、计算销售净利率；

       （4） 、根据要求（1）、（2）、（3）的计算结果，计算总资产净利率和净资产收益率。

4、 、根据年初、年末平均值，计算权益乘数；

【正确答案】 年初股东权益＝4800－2400＝2400（万元）

年末股东权益＝5000－2500＝2500（万元）

平均总资产＝（4800＋5000）/2＝4900（万元）

平均股东权益＝（2400＋2500）/2＝2450（万元）

权益乘数＝4900/2450＝2

【该题针对“盈利能力分析”知识点进行考核】

 、计算总资产周转率；

【正确答案】 总资产周转率＝7350/4900＝1.5（次）

【该题针对“盈利能力分析”知识点进行考核】

 、计算销售净利率；

【正确答案】 销售净利率＝294/7350×*＝4

【该题针对“盈利能力分析”知识点进行考核】

 、根据要求（1）、（2）、（3）的计算结果，计算总资产净利率和净资产收益率。

【正确答案】 总资产净利率＝4×1.5＝6

净资产收益率＝6×2＝12

【该题针对“盈利能力分析”知识点进行考核】

五、综合题（本类题共2小题, 第1小题15分, 第2小题10分, 共25分。凡要求计算的, 应列出必要的计算过程；计算结果出现两位以上小数的,均四舍五入保留小数点后两位小数,凡要求分析的内容必须有相应的文字阐述）

1、戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以生产能力，现有X、Y、Z三个方案备选，相关资料如下：

　　资料一，戊公司现有长期资本10000万元，其中，普通股股本为5500万元，长期借款为4000万元，留存收益为500万元。长期借款利率为8。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的2倍。目前整个股票市场平均收益率为8，无风险收益率为5。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致，且投资项目的筹资结构与公司资本结构相同，新增债务利率不变。

　　资料二：X方案需要投资固定资产500万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计提折旧。该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加20万元，应付账款增加5万元，假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的10年中，预计每年为公司增加税前利润80万元。X方案的现金流量如表1所示：

　　  表1　                             X方案现金流量计算表　               　　　　单位：万元

　　注：表内的“×”为省略的数值。

　　资料三：Y方案需要投资固定资产300万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为8年，期满无残值。预计每年营业现金净流量为50万元。经测算，当折现率为6时，该方案的净现值为10.49万元；当折现率为8时，该方案的净现值为－12.67万元。

　　资料四：Z方案与X方案、Y方案的相关指标如表2所示：

　　    表2　                            备选方案的相关指标

　　资料五：公司适用的所得税率为25。相关货币时间价值系数如表3所示：

　  　表3　                               相关货币时间价值系数表

　　注：i为该项目的必要报酬率。

　　要求：

　　（1）根据资料一，利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。（2分）

（2）根据资料一和资料五，计算戊公司的加权平均资本成本。（2分）

（3）根据资料二和资料五，确定表1中字母所代表的数值（不需要列式计算过程）。（4分）

（4）根据以上计算的结果和资料三，完成下列要求：①计算Y方案的静态投资回收期和内含报酬率；②判断Y方案是否可行，并说明理由。（4分）

（5）根据资料四和资料五，确定表2中字母所代表的数值（不需要列式计算过程）。（1分）

（6）判断戊公司应当选择哪个投资方案，并说明理由。（2分）

『正确答案』

　　（1）戊公司普通股资本成本＝5＋2×（8－5）＝11

　　（2）加权平均资本成本＝8×（1－25）×4000/10000＋11×（5500＋500）/10000＝9

　　（3）

　　  表1　                             X方案现金流量计算表　                　　　单位：万元

　　（4）①Y方案的静态投资回收期＝300/50＝6（年）

　　（IRR－6）/（8－6）＝（0－10.49）/（－12.67－10.49）

　　IRR＝6＋（0－10.49）/（－12.67－10.49）×（8－6）＝6.91

　　②Y方案的内含报酬率低于投资人要求的报酬率，故项目不可行。

　　（5）

『答案解析』I＝197.27/（P/A，9，10）＝30.74（万元）；J＝1＋180.50/420＝1.43

　　（6）Y方案不可行，所以要在X与Z方案中选择，由于年限不一样，所以要选择年金净流量大的Z方案。

　2、己公司长期以来只生产X产品，有关资料如下：

　　资料一：2016年度X产品实际销售量为600万件，销售单价为30元，单位变动成本为16元，固定成本总额为2800万元，假设2017年X产品单价和成本性态保持不变。

　　资料二：公司按照指数平滑法对各年销售量进行预测，平滑指数为0.7。2015年公司预测的2016年销售量为640万件。

　　资料三：为了产品市场占有率，公司决定2017年放宽X产品销售的信用条件，延长信用期，预计销售量将增加120万件，收账费用和坏账损失将增加350万元，应收账款年平均占有资金将增加1700万元，资本成本率为6。

　　资料四：2017年度公司发现新的商机，决定利用现有剩余生产能力，并添置少量辅助生产设备，生产一种新产品Y。预计Y产品的年销售量为300万件，销售单价为36元，单位变动成本为20元，固定成本每年增加600万元，与此同时，X产品的销售会受到一定，其年销售量将在原来基础上减少200万件。

　　要求：

　　（1）根据资料一，计算2016年度下列指标：①边际贡献总额；②保本点销售量；③安全边际额。（3分）

　　（2）根据资料一和资料二，完成下列要求：①采用指数平滑法预测2017年度X产品的销售量；②以2016年为基期计算经营杠杆系数；③预测2017年息税前利润增长率。（3分）

　　（3）根据资料一和资料三，计算公司因调整信用政策而预计增加的相关收益（边际贡献）、相关成本和相关利润，并据此判断改变信用条件是否对公司有利。（2分）

（4）根据资料一和资料四，计算投产新产品Y为公司增加的息税前利润，并据此做出是否投产新产品Y的经营决策。（2分）

『正确答案』

　　（1）①边际贡献总额＝600×（30－16）＝8400（万元）

　　②保本点销售量＝2800/（30－16）＝200（万件）

　　③安全边际额＝（600－200）×30＝12000（万元）

　　（2）①2017年度X产品的预计销售量＝0.7×600＋（1－0.7）×640＝612（万件）

　　②以2016年为基期计算的经营杠杆系数＝8400/（8400－2800）＝1.5

　　③预计2017年销售量增长率＝（612－600）/600×*＝2

　　预测2017年息税前利润增长率＝1.5×2＝3

　　（3）增加的收益＝120×（30－16）＝1680（万元）

　　增加的相关成本＝350＋1700×6＝452（万元）

　　增加的相关利润＝1680－452＝1228（万元）

　　改变信用条件后公司利润增加，所以改变信用条件对公司有利。

　　（4）增加的息税前利润＝300×（36－20）－600－200×（30－16）＝1400（万元）

　　投产新产品Y后公司的息税前利润会增加，所以应该投产新产品Y。